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鱼跃医疗(002223):呼吸治疗业务拉动增长 盈利能力显著提升

来源:国金证券股份有限公司 2023-08-29 13:04:15

业绩简述


(资料图片)

2023 年8 月28 日,公司发布2023 年半年度报告,2023 年上半年公司实现收入49.80 亿元,同比+40%;实现归母净利润14.94 亿元,同比+90%;实现扣非归母净利润12.55 亿元,同比+96%。

单季度来看,公司2023Q2 实现收入22.77 亿元,同比+32%;实现归母净利润7.80 亿元,同比+141%;实现扣非归母净利润5.52 亿元,同比+124%。

经营分析

呼吸治疗板块增长爆发,国内市场销售快速提升。公司上半年呼吸治疗解决方案实现收入23.08 亿元,同比+110%,成为公司业绩增长的重要支撑,其中制氧机及呼吸机类产品均实现翻倍以上增速,凸显公司在面对市场变化时的迅速响应能力。国内市场整体实现收入45.83 亿元,同比+47%,品牌竞争力及份额进一步提升。

核心业务毛利率显著提高,盈利能力不断增强。公司上半年毛利率达到51.7%,同比+4.4pct;净利率29.8%,同比+7.9%,整体盈利能力快速提升。其中,呼吸治疗解决方案实现毛利率54.3%,同比+7.2pct;家用类电子检测及体外诊断实现毛利率54.5%,同比+7.4pct,核心业务毛利率随销售规模提升趋势显著。

研发创新稳步推进,CGM 产品顺利上市推广。上半年公司研发投入2.74 亿元,同比增长+6%。新产品研发及在售产品优化升级稳步推进,其中14 天免校准CGM 产品注册证顺利落地并成功推向市场。

新品未来将充分发挥相关产品在临床效果、舒适性、便携性、安全性以及数字化管理方面的优势,有望引领国产CGM 销售放量。

盈利预测、估值与评级

基于二季度良好业绩表现,我们上调公司2023-2025 年业绩预测15%、7%、9%,预计2023-2025 年归母净利润分别为22.54、23.94、28.94 亿元,同比增长41%、6%、21%,EPS 分别为2.25、2.39、2.89 元,现价对应PE 为16、14、12 倍,维持“买入”评级。

风险提示

新产品研发不达预期风险;产品推广不达预期风险;收购整合不及预期风险;海外市场拓展不及预期风险;商誉风险。

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